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威尼斯国际app-融通基金万民远:医药投资需要做时间的朋友

2020-01-11 15:37:49

威尼斯国际app-融通基金万民远:医药投资需要做时间的朋友

威尼斯国际app,中国基金报记者 方丽

今年以来,一些医药板块个股的股价创出历史新高,相关医药基金也取得不俗的业绩。以融通健康产业基金为例,截至8月30日,该基金今年以来实现了56.62%的收益率。后市医药行情能否参与?如何布局医药行业?融通健康产业基金经理万民远接受了记者的采访。

医药投资要做时间的朋友

“今年医药表现较好,其内在逻辑是消费板块整体表现较好,医药行业有较强的消费属性,需求刚性,受当下经济影响小,受中美贸易摩擦的影响也小。”万民远说,从过往看,无论是A股,还是美股市场,过去十年医药行业也出现了很多牛股。虽然目前医药行业整体增速比之前有所下滑,但对标整个实体经济,依然有较快增长。此外,行业内部分化,集中度正在提升,龙头和优质公司增长确定性仍旧较强。

他说,融通健康产业基金的策略是,在坚持产业趋势优先、成长与估值匹配的前提下,坚持逆向投资,提前预判,左侧布局,中线持有,赚产业趋势和公司业绩成长的钱。具体来看,今年重点布局的创新药及产业链、药店、消费升级及IVD涨幅较好。

不少医药上市公司股价已经创新高,有的投资者担心估值泡沫甚至高位回撤的风险。对此,万民远分析,目前有些明星公司估值不低,但这些公司大多是业绩增长确定性强的高景气度板块,好资产给一定溢价是全世界股市的共性,至于多少倍合理则仁者见仁,也跟当时的市场环境和风险偏好等因素有关。

他表示,基金管理是组合动态管理,不断微调组合结构,价值投资也并非简单地买入并一直持有,有些个股估值离谱会阶段性卖出。另外,医药优质个股即便阶段性涨幅过大而回调,只要基本面没有恶化,时间会消化估值。就像去年四季度疫苗“黑天鹅”事件,拖累整个医药板块调整,但今年很多个股再创历史新高。

万民远认为,短期来看,目前经济下行与中美贸易摩擦的市场预期较为充分,市场向下空间不大,暂时看不到经济拐点的迹象,判断市场或将出现震荡格局。医药具有较强的消费属性,适合中长期持有。

坚持逆向投资

在投资中,万民远希望守正出奇、坚持逆向投资。守正出奇是指组合中有白马股,如产业趋势且估值相对较低的品种,也有市场关注度相对较低的个股;逆向投资则是在产业趋势优先、成长与估值匹配的前提下,对拐点型公司进行左侧布局,市场一般对这类公司的预期比较低,但未来业绩和估值有望迎来双击。

具体到融通健康产业的操作,万民远表示,大盘在底部区域不太会做仓位选择,但会根据市场做结构调整,目前尽量回避有政策风险如医保控费带来冲击的细分行业,看好创新药及其产业链、消费升级、零售药店以及高端器械的进口替代。

创新药是全行业最为关注的方向,也具备引领性,在全球看来都有参照意义。万民远表示,当前国内的用药结构呈现“90:10”的格局,即90%是仿制药,10%是创新药,而日本、美国等国家80%以上都是创新药。看好创新药很重要的一个原因就是占比小,未来一定有高增长。而仿制药存量较大,未来占比会逐渐缩小。

万民远指出,包括IVD在内的器械企业不受医保控费的影响,更核心的逻辑在于国产替代。目前我国三甲医院中的高端器械基本依赖进口,国产器械占比较低,且药械比水平远高于欧美发达国家与国际平均水平。

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